周黑鸭学绝味开放特许加盟,究竟哪家的鸭脖更香?

直营囿于增长速度及资产运转,加盟则难于品质把控和供应商管理。

杨燕燃点新消费2020年6月22日

在以鸭脖为代表的卤制品市场,周黑鸭和绝味两大品牌一直各领风骚。

不只是口味上的差别,两者扩张地盘的打法同样不同,周黑鸭以直营为主,绝味青睐加盟,两者究竟孰强孰弱,一直未有定论。

连美团创始人王兴都在饭否上发问,周黑鸭和绝味市值为什么相差这么大?

周黑鸭的“反攻”

近期周黑鸭在二级市场吸引了不少投资者的关注。尽管疫情期间股价萎靡不振,但疫情后期周黑鸭却一路反弹。

5月25日,周黑鸭盘中最低价仅为3.59港元/股,6月18日收盘价已达6.4港元/股,短短19个交易日内,其股价上涨了78%,市值也突破了150亿港元。

同一时段内,同为休闲卤制品行业的绝味食品股价震荡幅度不足2%。

奋起直追的股价背后,其实是周黑鸭关于“鸭王之争”的一道破局大题的新解法。

周黑鸭和绝味的“鸭王”之争由来已久。2016年周黑鸭在港股上市,2017年绝味登陆A股,同为休闲卤制品行业的龙头企业,周黑鸭和绝味接触资本市场的时间相近,但是此后选择的发展模式却大相径庭。

绝味青睐加盟连锁,在开疆拓土的路上一往无前,无论是在三亚的海滩,还是远赴香港澳门,你都能在美团或者饿了么上下单一份鸭脖。而周黑鸭则坚持直营,走稳重路线,扩张速度虽慢但品牌溢价远高于同行,常见于高铁,火车站等交通枢纽位置。在一众鸭脖品牌中,周黑鸭往往是单价最高的一款。

截图来自国泰君安证券研究

单价虽高奈何体量跟不上。财报显示,2019年绝味在全国共开设了 10954 家门店(不含港澳台),且近四年来一直保持500-1200家/年的扩张速度,与此相反,周黑鸭扩张速度每年仅为100-200家。截至2019年底,全部直营门店总数仅为1301间,新增仅为13家。

在不少业内人士看来,不同的发展模式正是周黑鸭和绝味市值相距如此之大的主要原因。在以零售为主的休闲卤制品行业,服务性和体验感弱,可复制化强的加盟和重资产的直营相比而言,投资者更愿意把手中的真金白银投向前者。

在充满变数的市场环境中,变化或许就是唯一的确定性。在坚持直营路线17年后,周黑鸭在2019年进行了一系列战略调整和人事变动,宣布开放特许经营加盟方式,在直营和加盟之间迈出了试探性的一步。

今年3月,周黑鸭启动渠道经销商招募计划,宣布入驻盒马、today、沃尔玛、Eleven7等多个商超便利店。云南、昆明等地商场也纷纷迎来了“第一家周黑鸭”。

一直被“直营”框住的周黑鸭跑了起来,资本市场显然乐见其成。发布会现场,周黑鸭新晋CEO张宇晨表示,未来五年,周黑鸭特许经营门店数量将超过现有直营门店数量,特许店和直营店在营收上的占比也将趋于平衡。同时,周黑鸭预计会在今年投产华东工厂,华西工厂也会在2021年投产。这将大大缩短周黑鸭的配送距离,提高其对全国网点扩张的需求。

一直“佛系”的周黑鸭对于扩张的目的性可以说是表现的很明显了。事实上,这也是周黑鸭上市以来一直面临的重大考题,在直营的重资产模式下,成长性如何维系?

“鸭王”竞逐赛

事实上,在开放特许经营模式之前,周黑鸭正面临着看似难解的营收困局。

数据来自东方财富choice

尽管有着高出同行的毛利润,但2017年至2019年以来,周黑鸭连续两年面临着营收净利润双降的局面,直营门店新增数量更是在2019年降入谷底。

是鸭脖这门生意不好做了吗?

显然不是,同一时间段内,卤味制品行业另外两家上市公司煌上煌以及周黑鸭的老对手绝味食品营收均在一路高歌。

数据来自东方财富choice

2018年及2019年,绝味食品营收及净利润开始反超周黑鸭,2019年净利润更是接近周黑鸭的两倍。

在国泰君安证券2019年对中国卤制品行业调查的一份研报中,我们可以看到,相比同类型的绝味及煌上煌,周黑鸭门店拥有较高的收入,回报周期也更短。

截图来自国泰君安证券

但绝味门店在数量上接近周黑鸭的十倍,这也意味着更稳定的营收增长,对原料来源更有利的议价能力以及更快捷的供货渠道。

周黑鸭显然意识到了这一点,正在迎头赶上。中金证券近日公布的一份研报显示,截止目前,周黑鸭已新开65家特许店,进入了包括南宁、贵阳等在内的8个新市场,已签约待进入的市场12个,包括佛山、珠海、沈阳等。其管理层表示目前特许店单产及盈利能力高于自营平均水平,目前已经收到13000多份加盟申请,预计全年新开300家特许店的目标难度不大。

可以看出,在开辟市场上一直慢了一步的周黑鸭正在加快步伐。虽然两者之间门店数量仍有一定的差距,但周黑鸭的特许经营,在一定程度上解决了资本市场对其成长性的质疑。

目前休闲卤味制品市场上,绝味,周黑鸭及煌上煌等品牌所占市场份额还不到20%,市场远没有到真正意义上红海。对于绝味及周黑鸭来说,后续市场开拓仍然是增长性的一大来源。如果后期市场开拓增速拉到相对一致的水平,周黑鸭能否登上“鸭王”宝座,还得考验品牌背后的供应链以及谁能虏获更多消费者的心了。

其实,无论是周黑鸭此前坚持的直营模式,还是绝味采用的加盟手法,都是零售行业常见的两条路径。直营囿于增长速度及资产运转,加盟则难于品质把控和供应商管理。

如果各位是新零售领域的投资者,会更倾向于选择哪种模式呢?

 

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