可可期货价格再创历史新高，可可豆变成“金豆豆”。

联合国贸发会议（UNCTAD）的商品价格监测数据显示，作为制作糖果的关键原料，可可豆成本在2022年7月至2024年2月期间飙升了136%。

3月26日，期货市场上每吨可可的价格首次突破10000美元。4月12日，纽约市场可可期货价格收盘价格为10475美元/吨（约7.6万元/吨），而就在一年前，这一数字还不到3000美元/吨。

荷兰合作银行在其2024年展望报告中指出，厄尔尼诺现象导致的干旱和强降雨天气增加，对东南亚、印度、澳大利亚和非洲部分地区的农产品产生了重大影响，推动了糖、咖啡和可可等软性大宗商品的价格上涨。

可以看到，这一价格上涨已经传导到全球消费者身上：巧克力生产商试图通过改变产品规格、减少可可成分等方式控制成本。雀巢公司在英国推出了榛子口味的起泡巧克力，其重量约为同类巧克力的三分之一；玛氏缩小了一些巧克力棒的尺寸；好时在美国推出了只蘸了部分巧克力的奇巧（KitKat）巧克力棒。包括瑞士莲、亿滋和好时等在内的多家品牌已经宣布提价，多家公司表示不排除继续提价的可能。

分析公司DataWeave的数据显示，自2023年初以来，美国主要商店出售的巧克力价格上涨了近15%。相比之下，同期非巧克力糖果的价格仅上涨了4%。

可可豆价格为何一路飙升？还会涨多久？

国联期货研究所农产品事业部分析师徐远帆对第一财经记者表示，根据相关气象机构预计，至2030年西非部分地区都有可能长期处于高温干旱，所以短时间科特迪瓦和加纳的可可产量很难恢复，尽管巴西或厄瓜多尔等其他生产国希望增加产量，但新种植的可可树需要几年时间才能结出果实，因此可可供需结构将在近几年都处于偏紧的局面。

气候变化惹的祸？

可可树生长在赤道附近，对气候变化非常敏感。种植可可需要非常特定的温度、水分和土壤条件。然而，在全球需求不断增长的背景下，更频繁的热浪、强降雨和干旱正在损害收成并削弱供应。

气候现象“厄尔尼诺”的特点是太平洋部分地区地表温度升高，导致天气更加炎热，降雨模式发生变化。西非是全球可可供应的主要产地，热浪、强降雨和其他气候相关风险对西非作物的威胁日益严重。这对成千上万的小农生产者造成了负面影响，他们的收成减少了。

例如，2023年第四季度，加纳和科特迪瓦降雨量过多，导致肿芽病毒和黑荚病（一种导致可可荚腐烂变硬的疾病）暴发。鉴于这两个国家在2022年至2023年期间生产了世界上58%的可可，其影响是全球性的。以全球最大可可生产国科特迪瓦为例，它的可可产量占世界总产量的45%，出口量占世界出口总量的40%。

根据国际可可组织预计，2023~2024年可可季全球可可产量缺口约为37.4万吨，而上一季缺口为7.4万吨。与2022~2023年相比，全球可可供应量预计将下降近11%。

UNCTAD高级经济学家卡尔卡莫（RodrigoCarcamo）表示：“因此，面对短期内价格缺乏弹性的全球可可需求，供应方的冲击导致价格飙升。”

可可价格上涨只是气候变化对社会和经济产生深远影响的一个例子。卡尔卡莫表示：“这表明，对于全球所有消费者而言，应对气候变化、实现气候目标和采取减缓气候变化的措施至关重要。”

除气候变化外，还有一些根深蒂固的结构性问题影响可可供给。

可可豆的种植主要以家庭为单位，农民将经过发酵和烘干后的可可豆出售给当地经销商，这一价格通常已提前固定并且受到当地监管机构的限制。然后，经销商再将其出售给加工厂或全球贸易商，后者将可可豆或可可产品（黄油、粉末和可可液）出售给雀巢、好时和亿滋等全球巧克力巨头，制成可可粉、巧克力等食品工业产品，给消费者购买。

玛氏公司前可可业务主管阿门特（JohnAment）表示，西非树木老化导致可可产量减少以及病虫害问题早已存在多年。农民出售可可赚到的钱并不足以帮助他们通过重新种植、购买化肥、购买杀虫剂等方式恢复农场。

上周，全球第二大可可生产国加纳的可可委员会在一份声明中表示，在2023~2024年剩余时间内将可可豆的农场交货价格提高58%，以鼓励种植者将可可豆移交加工和出口。

对此，徐远帆对第一财经记者表示，此举对于抑制可可价格作用有限。“除了极端天气影响产量外，还有很多人为因素，比如加纳还面临疾病、非法采矿者对种植园的破坏以及走私等问题，所以目前看很难对全球供需紧张的格局起到多大积极作用。”

此外，投资者的投机行为进一步推高了价格。摩根大通农产品策略师特雷西·艾伦（TraceyAllen）在一份研究报告中表示：“非商业投资者目前持有纽约市场可可期货和期权未平仓合约总额的60%以上，这是历史最高水平。消费者现在正争先恐后地在流动性稀薄的情况下对冲远期风险。”

可可价格会涨到何时

3月中旬，科特迪瓦九大可可加工企业之一的Transcao因可可豆价格过高，已经停止采购，目前使用库存原料生产。美国嘉吉公司在科特迪瓦的可可加工厂也因原料供应不足，3月初停产一周。

全球最大的散装巧克力生产商百乐嘉利宝（BarryCallebaut）北美可可副总裁范德戈斯（HugovanderGoes）表示，本季度的可可产量将落后于消费量50万吨，并且明年供需失衡将更加严重。

据国际可可组织称，可可库存预计仅能满足加工需求的31.4%，为40年来的最低水平。

徐远帆对第一财经记者表示，从季节角度看，接下来需求趋于淡季，叠加期价已创新高，盘面可能会有调整，但受制于减产所以预计回调空间有限。6~7月，要关注科特迪瓦雨季的雨量情况，需求仍为淡季。8~9月通常处于可可青黄不接的阶段，原本供应偏紧将驱动期价再次上行。10月，加纳第一批可可开始供应，科特迪瓦也进入采摘季，然而11~12月圣诞节前巧克力需求进入旺季，目前看下个产季可可产量依然不乐观，连续四年出现供不应求的情况，不排除进一步推高期价的可能。