国货美妆迎来历史性时刻。

一是，2024年，珀莱雅冲破百亿体量，达到107.78亿元，不仅断层领先，还成为美妆行业首个百亿企业。

二是，过去一年，共有6家企业营收超过50亿元，创下历史新高。50亿，也成为国货美妆上市企业TOP6的新门槛。

近日，《化妆品观察》制得《2022年至2024年国货美妆上市企业十强榜》。从中可以看到，老牌国货（这里特指品牌创立超过20年）集体走强，珀莱雅、上美股份分别拿下第一名和第二名，毛戈平、丸美生物等业绩涨幅均超30%。

“老牌国货的崛起并非偶然，而是品牌坚守长期主义的必然结果。”有资深业内人士指出，集体走强背后，是文化自信、产品创新、消费者代际更迭等多重因素的共同作用。

《2022年至2024年国货美妆上市企业十强榜》（详见上图），透露出以下重要信息：

首个百亿企业诞生。自2018年起，珀莱雅连续7年实现业绩双位数增长，至2023年以89.05亿元的成绩登顶，2024年蝉联榜首，营收达到107.78亿元，是美妆行业首个突破百亿的企业。

50亿成新分水岭。2022年至2024年，位居TOP6企业的营收分别为26.75亿元、35.24亿元、53.71亿元。2024年，第六名与第七名拉开接近15亿元的差距，断层领先。而50亿，也成为国货美妆TOP6的新门槛。

上美股份、巨子生物涨势最猛。2022年至2024年，上美股份的营收从26.75亿元上涨至67.93亿元，排名从第6名上涨至第2名；巨子生物则从23.64亿元上涨至55.39亿元，排名从第7名上涨至第5名，即将进入前三。

TOP10门槛即将升至30亿元。2022年至2024年，位居TOP10企业的营收分别为17.69亿元、22.26亿元、24.75亿元。如果加上水羊股份，2024年TOP10的门槛将变成29.70亿元，即将突破30亿元。

目前还未上市的头部企业，营收体量亦不容小觑。据时尚产业媒体WWD报道，《2024年全球美妆企业百强名单》里，共有11家国货美妆上榜，除上述部分企业外，还有自然堂、橘宜、花西子等，这三家企业的营收分别为6.40亿美元、5.24亿美元、3.38亿美元。¹

与此同时，从《国货美妆上市企业十强2024年业绩》一图中可以看到，国货美妆呈现出冰火两重天的局面。

营收方面，以珀莱雅、上美股份、巨子生物、毛戈平、丸美生物为代表的企业一路狂飙，涨幅均超20%，尤其是巨子生物和上美股份的涨幅均超50%；而部分企业，如上海家化、华熙生物则出现下滑。

盈利方面，在营收上实现双位数增长的珀莱雅们，净利润这一指标同样实现高双位数增长，巨子生物的净利润首次突破20亿元，创下美妆行业的新高；而贝泰妮、华熙生物等则出现双位数下滑，部分企业去年首现亏损。

头部企业营收迎来突破的同时，旗下品牌也创造了新的历史。

1.珀莱雅品牌首破80亿元。2024年，珀莱雅品牌同比去年增长19.55%至85.81亿元，亦是其首次突破80亿元。

2.韩束冲破50亿元。得益于在抖音平台的强劲增长，韩束2024年营收达到55.91亿元，同比增长80.90%。

3.40亿级品牌再迎新成员。2024年，薇诺娜、可复美营收均超45亿元；其中，可复美为40亿美妆阵营里的新晋品牌，2024年同比增速达62.90%。

4.“准10亿品牌”增加3个。过去一年，颐莲、PL恋火以及可丽金均有突破，营收分别达到9.63亿元、9.05亿元、8.4亿元，同比增速分别为12.36%、40.72%及36.30%。按此推算，这三大品牌均有望于今年突破10亿元。

此外，部分尚未公布营收的品牌里，比如MAOGEPING，营收亦是30亿+。数据显示，2024年上半年，MAOGEPING品牌收入达18.87亿元，占总产品销售收入的比重高达99.3%。按照这一比例推算，其2024年全年的营收或在37亿元左右。

未上市企业里，橘宜集团旗下橘朵也迎来新的里程碑——零售额突破25亿门槛，品牌收入超过20亿元，同比增长23%。

值得一提的是，目前有不少体量未超5亿、但增势喜人的品牌。比如，贝泰妮收购的品牌姬芮（Za），2024年营收达到4.67亿元，即将迈过5亿门槛；珀莱雅公司旗下OR（Off&Relax），2024年同比增长71.14%至3.68亿元，亦即将突破5亿体量；上美股份旗下newpage一页于2024年同比增长146.3%，至3.76亿元，势头良好。

线上，仍是美妆企业的掘金地之一。

在《化妆品观察》统计的7大美妆企业里，有6家企业在线上实现了正增长，其中，上美股份、毛戈平在线上均实现了超50%的增长，珀莱雅、贝泰妮、丸美股份、敷尔佳均实现了双位数增长。

珀莱雅、上美股份的线上占比进一步提升，珀莱雅的线上占比已超95%，线上渠道销售额突破百亿；上美股份的线上占比已超90%，销售额已超60亿元。

据《化妆品观察》此前报道，2024年，淘天仍然是美妆销售体量最大的平台，GMV达2431亿元；抖音美妆GMV有追赶淘天之势，进一步攀升至2103亿元，增速达24.83%。

与此同时，淘天是坐拥10亿级品牌最多的平台，达到29个，珀莱雅不仅领跑，也是这一平台唯一突破50亿元的国货美妆品牌；抖音美妆的增势较好，美妆TOP20榜里，有18个品牌在增长（详见《5400亿！2024美妆电商成绩单出炉》），韩束以67.84亿元的成绩登顶。

比如，毛戈平于2024年持续开拓高端百货渠道，新入驻了武汉SKP、成都SKP、杭州大厦等高端百货商场。财报指出，毛戈平线下直销由2023年的14.38亿元增加至2024年的17.57亿元，主要系2024年每个专柜的平均销售额增加。

贝泰妮在线下的表现同样出色。2024年，贝泰妮OTC分销渠道累计覆盖全国药房门店超12.9万家；专柜渠道聚焦一二线城市的核心商圈新开品牌直营店179家。过去一年，贝泰妮自建的OMO线上销售平台薇诺娜专柜服务平台商城大额订单（单笔订单金额大于1000元）占比约62.82%，平均客单价超过1500元，已形成较强的市场渗透能力。

过去一年，头部企业仍在科研方面狠下功夫，十大美妆企业研发投入超16亿元。

这里面，有7家企业研发费用超1亿元。进一步看，有3家企业研发投入突破2亿元，分别为珀莱雅、华熙生物和贝泰妮。

与此同时，珀莱雅、上美股份、巨子生物、毛戈平、丸美生物等研发费用增速均为双位数，上美股份研发投入增长达43%，至1.8亿元。

强化投入的头部企业，在科研上更进一步。

多个企业新建科研中心。譬如，珀莱雅于2024年在法国巴黎成立欧洲科创中心，与杭州龙坞研发中心、上海研发中心等组成公司研发团队，形成合力。

又如，敷尔佳上海研发中心正式于2024年8月投入使用，与哈尔滨研发中心形成南北联动的研发模式。

毛戈平同样在建设杭州研发中心，预期于2026年底完工及开始营运。

新成果频出。例如，贝泰妮新增化妆品新原料备案9项，累计12项，完成了43项化妆品原料自主研发，实现了肽类原料从天然资源筛选、活性物质定向优化到新原料申报的全链路构建。

福瑞达开发新体系创新原料5个，利用合成生物法制备的化妆品新原料10-羟基-2-癸烯酸（王浆酸）完成备案。

上海家化亦成功完成3个化妆品新原料（金耳、青钱柳、神经酸）的备案，实现新原料的突破。

华熙生物于2024年进行皮肤科学创新研发项目57个，在功效延伸、个性化定制护肤服务上取得一定成果。

巨子生物重组人XVII型胶原蛋白、其制备方法及应用及重组人IV型胶原蛋白等独家专利获得授权。

珀莱雅推出首款独家专利环肽新原料「环肽-161」、科学美白成果——「光学335&双降解美白」等。

丸美生物聚焦关键技术与核心原料研究开发，全年开展42项原料类专项研究项目，涉及创新植提、工程蛋白、生物发酵、多糖改性等20余个技术平台。

上美股份自研出了提供颠覆性胶原抗衰方案的新原料——韩束环六肽-9。

国货美妆市值前十榜的排位战，也打得火热。

截至4月25日收盘，国货美妆上市企业市值前三甲分别是巨子生物、毛戈平、珀莱雅。其中，巨子生物市值为798.7亿港元，巅峰时期已突破800亿港元；毛戈平市值一度突破550亿港元，目前市值为492.1亿港元，稳居国货美妆市值TOP2；珀莱雅则以335.7亿元的市值，位列第三名。

从“近一年市值涨幅”这一指标来看，毛戈平、巨子生物、丸美生物位居前三，涨幅分别为236.91%、71.22%、53.67%。此外，上美股份和上海家化市值近一年均取得超30%的增长。

某种程度上，无论是市值表现还是涨幅表现，均能看出资本市场对企业的认可度，而这也从侧面反映出企业的竞争力和未来发展潜力。

以巨子生物为例，其营收连续6年实现增长，且近三年增速基本达到或超过50%，净利润更于2024年首破20亿元，净利率始终维持在35%以上。在重组胶原蛋白领域的领先地位，是巨子生物取得以上成绩的重要原因之一。于2024年，由西北大学、巨子生物等共同完成的「酵母制造低免疫重组胶原蛋白及其应用」被中国石油和化学工业联合会组织专家鉴定为整体达到国际领先水平。

毛戈平备受资本追捧，亦来自于其在国内的美妆地位——毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2023年零售额计排名第七，市场份额为1.8%（来自弗若斯特沙利文），这一排名，相较2022年前进一位。财务表现上，2021年至2024年，毛戈平毛利率始终维持在83%以上，近两年的净利率已稳定在22%以上，超越一众美妆公司。

市值稳居前三的珀莱雅，不仅是首个百亿国货美妆企业，旗下品牌矩阵也日益完善。其中，第二大品牌彩棠，2024年营收11.91亿元，实现19.04%的双位数增长。同时，旗下洗护品牌OR同比增速高达71.14%，又一彩妆品牌原色波塔则增长138.36%至1.14亿元，这是该品牌首次突破亿元，标志珀莱雅公司在彩妆领域的进一步突破。

同样，近一年市值涨幅居前的丸美生物，2024年的营收及净利润增速均超30%，这是其近10年来业绩增速最高的一年。另外，2025年一季度，丸美生物营收及净利润增速依然维持在20%以上。从这一状态来看，丸美生物具备较高的发展潜力。值得关注的是，丸美生物旗下恋火2024年的营收已接近10亿元，这也意味着，丸美生物已成功划出第二增长曲线。

“国货美妆正站在一个历史性拐点，从‘平价替代’走向‘技术驱动+文化自信’的双轮增长模式。”某资深业内人士表示，这一变革既受益于消费代际更迭、供应链升级等内生动力，也叠加了国际格局变化带来的外生机遇。

他指出，国货美妆未来能否持续突破，需要三重能力：科技力、文化叙事能力、全球化运营能力，“具备‘硬科技+软实力’双基因的品牌最可能成为最终赢家”。

注：

1.根据橘宜集团官方公布的数据，2024年，其全年零售额突破42亿元，收入达35亿元，同比增长36%。据此，WWD预估的数字，与官方披露的数据较为接近，但也存在较小的误差。故，榜单数字仅供参考。

2.以上榜单均来自公开数据，未经企业或品牌审计，仅供参考。