新茶饮“围堵”港交所，IPO是“保命”门票？

曾以新潮、网红著称的新茶饮行业，正在整体涌向二级市场，寻找新的生存空间。

据彭博社7月24日报道，至少有6家国内新茶饮品牌正在寻求上市，目标市场是港股市场和美股市场，其中包括蜜雪冰城、沪上阿姨、茶百道、霸王茶姬、古茗茶饮和新时沏。

在此之前，新茶饮的理想上市地点曾是A股，去年9月，蜜雪冰城的深交所主板IPO招股书公开披露，蜜雪冰城寻求募集65亿资金，分别用于食品加工生产建设、仓储物流项目建设、营销体系及数字化项目等用途。但在今年年初的网传消息显示，蜜雪冰城的深交所上市进程已经撤销，原因可能是证监会对A股主板IPO申报的行业限制。

如今，新茶饮上市潮卷土重来，各大品牌纷纷出手，争夺这场“大逃杀”游戏的终场门票。

IPO是新茶饮整合期的保命门票？

上市有利有弊。对消费品牌来说，上市意味着更高的公众知名度，更宽阔的融资渠道和套现空间，为持股投资机构提供套现离场条件，将未上市的竞争品牌甩开一个身位。同时，上市也意味着将财务状况向社会公开接受监督，并需要为维持上市公司地位支付更高的成本。

2021年末，曾有头部新茶饮品牌人士对「新熵」表示，品牌不急于上市——上市无非融资套现，现在自家品牌现金流充足，单店盈利不愁，一级市场融资不愁，现有扩张需求完全可以应付。

时隔一年半，新茶饮行业的态度，正在从“上不上市都行”，转向“再不上市就晚了”。究其原因，一级市场对新茶饮的“爱情转移”影响很大。

前瞻产业研究院数据显示，从2022年到今年一季度，新茶饮行业的融资事件共计29次，其中17次为天使轮融资。从融资规模看，2021年新茶饮拿到了超30笔融资，超140亿元的融资规模，到了2022年，行业只拿到26笔融资，规模45亿元。

从2022年开始，新茶饮行业明显加强了市场竞争力度。以喜茶“告别30元”和全面放开加盟为标志，行业进入持续不断的价格战、加盟战。对投资人来说，新冠疫情的影响当时仍在持续，成熟品牌竞争强度空前增大。投资一个几千家门店的成熟新茶饮品牌变得“不再性感”，投资初创品牌由于试错成本低，反而值得一试。

这样的趋势延续至今，成熟的新茶饮品牌在一级市场似乎陷入“集体失声”。

此次冲击上市的六家新茶饮品牌中，有三家的融资记录停留在2021年，古茗的上一次融资还是在2020年，新时沏则没有融资记录，茶百道是其中一个特例，在今年6月，茶百道拿到了兰馨亚洲领投、中金资本等机构跟投的10亿人民币战略融资，投后估值约为180亿元。

投资机构这边哑火，并购成为一线茶饮品牌的主题。2021年，喜茶并购了两个饮品品牌王柠和野萃山，去年奈雪并购了乐乐茶，书亦烧仙草并购了DOC咖啡。通过并购和放开加盟，头部品牌正在加速抢占市场份额。

所有玩家都清楚，新茶饮的整合期已经来临，必须抓住时机扩张，才能在未来的新茶饮市场生存下去。

扎堆上市，谁是最有潜力的“主攻手”？

在这次新茶饮上市潮里，不同玩家的所处梯队也不一样，其战略重心也不同。

门店数直接展现了这些品牌的实力。根据窄门餐眼数据显示，截至7月27日，蜜雪冰城门店数为24536家，古茗为7678家，沪上阿姨为6831家，茶百道为6753家，霸王茶姬1803家，新时沏729家。

在十元以下的低端新茶饮市场，蜜雪冰城是毫无疑问的第一梯队品牌，超两万家门店让蜜雪冰城在同赛道看不到对手。而蜜雪冰城冲击上市，目的是扩大规模优势，夯实领先地位，具体手段是扩产能、扩品牌、扩市场。

根据招股书披露，蜜雪冰城预计划通过上市募资65亿元，其中大部分用于食材原料的产能、物流建设。其旗下的大咖食品预计在海南定安、河南焦作、重庆潼南等地区建设加工工厂，投资总额超过26亿元。仅定安县食品加工项目一项，总投资就达到10亿元。

在品牌端，蜜雪冰城选择让幸运咖、极拉图开拓更多市场。在海外，蜜雪冰城正在开拓东南亚等市场，招股书显示，截至 2022 年 3 月末，蜜雪冰城在印尼、越南已分别开设了 317 家、249 家门店。在疫情影响淡化后，雪王的开店速度还将增长。

在10到20元的中端新茶饮赛道，市场竞争最为激烈，古茗、沪上阿姨、茶百道均处在这一赛道的第一梯队。同梯队还有不少实力雄厚，但尚未准备上市的品牌，比如书亦烧仙草、COCO都可、益禾堂和一点点。

中端赛道的制胜关键是通过加速布局加盟店的方式，冲击一万家门店。古茗、沪上阿姨都在今年喊出新增3000家门店，向万店目标进发。茶百道虽然没有公开喊话杀向万店，但作为今年唯一拿到一级市场融资的头部品牌，就算为了兑现业绩承诺，茶百道也必须加速开店。

加速开店，不仅是寻找更多加盟商，也意味着走出舒适区，把战火引向对手的根据地，只有这样，新茶饮品牌才能避免同品牌门店内耗，做大蛋糕。

从全国门店的布局分布来看，茶百道的门店集中在北方，古茗门店集中在东南沿海，窄门餐眼数据显示，古茗现有全国7678家门店中，仅浙江省就有1945家。今年的扩张计划里，古茗预计重点向山东、广西、贵州、安徽四省进攻，先从低线城市攻起。而其中的山东、安徽都是沪上阿姨“重兵把守”的“重镇”，古茗相当于打响了对沪上阿姨的攻城战。

而为了争夺加盟商，中端茶饮品牌可谓抢破了头。

例如，沪上阿姨在宣传中喊出：“技术我们教，装修设计我们包。”古茗在去年对加盟商放出了两大杀招，延期交加盟费，关店损失兜底。具体来说，古茗加盟商可以推迟缴纳品牌合作费和运营服务费一年，合计近五万元；正常经营情况下，加盟商在一年内闭店的，古茗退还全部加盟合作费，合计近10万元。

霸王茶姬则是中端新茶饮第一梯队的冲击者，当前1804家门店主要分布在西南地区，向中原腹地的进军才刚刚展开。对霸王茶姬来说，当前的战略重心仍然是破圈，从地域品牌向全国品牌迈进。同样需要破圈的还有新时沏，这家品牌的近九成门店集中在浙江省，有用户表示，新时沏在浙江的知名度较高。但在全国范围内，无论品牌还是产品，新时沏都缺少叫板一线品牌的底气。

整体来看，新茶饮集中上市的目的是融资，融资的目的是破圈。正如解放战争中著名的“深入敌占区作战”战略，各品牌都在寻求跳出腹地，建立“敌后根据地”。过去泾渭分明的新茶饮品牌势力范围分布，将在这一轮扩张大潮中瓦解，留给新茶饮“猥琐发育”的市场越来越少，在所有的战场上，品牌与品牌都在短兵相接。

新茶饮扎堆上市，“加盟之战”的序章

当然，不是所有第一梯队品牌，都加入了这场上市潮。

在中端市场，书亦烧仙草的门店数有6874家，COCO都可是4519家，益禾堂有4289家，一点点有3320家，这些品牌的规模、成熟度都足以参加此次IPO抢跑赛。不参加的原因很可能如前文所述——不缺钱，也不急用钱。比如，书亦烧仙草就在去年拿到了超6亿元战略融资。

那么，抢跑上市到底是不是新茶饮品牌当前的必选项？

关键要看品牌的战略目标。

如果判断新茶饮正在关键的行业整合期，上市将获得资金层面的优势，那么上市就是必选项。如前文所述，几乎所有预备IPO的新茶饮品牌，都是融资和破圈式扩张同步进行，融资将为扩张提供资金储备。大家都想把战火烧向竞争品牌的根据地，那么资金支持就是必须的。

尽管这些品牌的门店扩张方式均是相对较轻的加盟模式，但是仓储基地，冷链物流，这些基础设施需要大量的资金投入。不少品牌有自己的地域局限性，省内称大王，省外打不动，原因主要是供应链过不去。在全国主要消费区域保障水果、饮料原浆、茶叶、设备等产品有条不紊的运输，有这样能力的品牌并不多。

如果做到蜜雪冰城的规模，到了自建原料产能的阶段，所需的资金规模则更大。今年6月，蜜雪冰城的亚洲总部开园，这里将承担品牌在中国西南地区、东南亚、南亚市场的食品原料、物流运输、运营管理等功能。仅这一个项目，总投资额就高达50亿元。

而这已经超过了不少中小茶饮品牌的总估值。

更何况，在新的地区开店，那么首批样板门店的业绩必须要拿得出手，这又需要一笔资金和一支团队为当地加盟商提供运营支持。

你的样板店在外卖平台数据能不能对齐本地霸主品牌？门店的上座率如何？坪效有无优势？有没有日常爆单的主力产品？主要原料供应是否及时？这些都是加盟商考量品牌的重要参数，很多时候，这些参数要比加盟费用更加重要，因为样板店数据可以直接证明，一个品牌有没有能力在一个地区扎根。

对急于上市的品牌来说，中国核心城市正在被奶茶店填满，留给后来者的蛋糕越来越小，大家的产品差异并不大，模仿门槛也不高，拼的就是谁跑的更快，开店更多。想要不被对手淘汰，就必须更激进地借助外力完成增长。只有这样，品牌才能用更多数字化手段替代人工成本，用更大的采购规模降低原料成本，用更强的品牌（也就是更多的门店）优势吸引加盟商。

更何况，当前是新茶饮的疫情后复苏阶段，对比去年，今年各品牌的业绩将有不小的提升，这也有利于上市后，用回暖的财务数据换一个好估值。

至于再往后的竞争，则需要市场来给出答案。

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