上半年净利润跌幅超4成，养元饮品如何摆脱“六个核桃”的淡旺季波动？

8月19日盘后，河北养元智汇饮品股份有限公司（下称“养元饮品”）发布2022年上半年业绩报告。报告期内，养元饮品实现营收27.5亿元，同比下跌19.4%，实现归属净利润6.94亿元，同比下跌40.16%。与此同时，更能彰显养元饮品主营业务的扣非净利润为5.45亿元，同比下跌42.07%。

从业绩层面看，虽然养元饮品今年上半年表现不及去年同期，但在营收层面也超过了2020年同期。不过，面对日趋激烈的植物蛋白饮品市场，养元饮品依旧亟待培育出能够抚平淡旺季的拳头产品才行。

淡季“拖后腿”？

今年上半年，养元饮品的经销商渠道实现营收26.04亿元，同比下跌20.71%；直销实现营收1.44亿元，同比增长14.34%。

从区域上来看，养元饮品在上半年各大区域均出现了不同程度的下滑。

其中，华东地区也就是养元饮品的最大收入市场，上半年华东地区实现营收8.71亿元，同比下滑19.06%。然而华东地区却不是下滑最严重的，其第二（华中地区）和第三大市场（西南地区）的跌幅都超过了20%。

报告期内，养元饮品华中地区实现营收6.75亿元，同比下滑26.14%；西南地区实现营收5.06亿元，同比下滑25.64%；华北地区实现营收4.87亿元，同比下滑4.95%；东北地区仅实现营收6165.95万元，同比下跌22.59%；华南地区实现营收7284.35万元，同比下跌15.06%。而西北地区是养元饮品在上半年唯一实现增长的区域，但其营收也仅为7451.8万元，增幅达到20.05%，但由于西北地区体量不大，并不能足以扭转公司整体下滑的颓势。

从经销商数量来看，截至上半年，养元饮品共有经销商1999家，较年前净增16家，整体变动不大。

而根据养元饮品此前发布的2022年第一季度业绩报告推算，在今年第二季度，养元饮品仅实现营收7.02亿元，同比跌幅40.29%；归属净利润1.7亿元，同比下跌59.58%；扣非净利润仅5371万元，跌幅达到81.69%。

值得一提的是，养元饮品第二季度的营收在上半年的营收占比不足3成，足见公司存在明显的淡旺季波动。

而从品类上来看，过去三年，核桃乳在养元饮品的营收比重都超过95%。而核桃乳本身就存在极为明显的淡旺季，因此，养元饮品的业绩波动就在所难免了。

不过，对于养元饮品上半年的业绩表现，广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬对食评方表示：“第二季度整个中国的饮料行业都处于下滑的‘新常态’，因为疫情叠加，气候也属于多雨水、气温偏低，因此，养元饮品受此影响还是比较大的。”

“第二增长极”在哪里？

对于“六个核桃”这支昔日“百亿大单品”，如今降幅已经超过3成，因此，对于养元饮品来说，找到第二增长曲线就显得尤为重要了。

对此，养元饮品一方面是对传统六个核桃系列进行创新升级，另一方面就是培养新品类和新业务来增加业绩增长点。目前，养元饮品旗下主要产品包括六个核桃精品系列、六个核桃养生系列、六个核桃五星系列产品、高端新品六个核桃2430，以及为布局第二大品类植物奶市场推出的产品养元植物奶。

除此之外，在2020年9月，养元饮品正式开始接手泰国天丝旗下红牛安奈吉在长江以北的运营权。不过，养元饮品并未在半年报中提及该事项。同时，养元饮品也并未在年报之外的业绩报告中披露公司主营产品的经营情况。

首先，从六个核桃的创新升级品类来说，目前市场反响显然不及当年六个核桃横空出世般惊艳。消费者对六个核桃几乎已经形成了固有的品牌记忆，即便是在产品层面有极大程度的创新，消费者的感知也不会太明显，对新产品的购买欲自然也不会有太大变化；

其次，植物蛋白饮品市场的增长态势本身就在放缓。不仅养元饮品，包括更早发布上半年业绩报告的承德露露的增速也在放缓。这背后主要得益于国内饮品市场早已进入多元化竞争时代，除了在产品形态的创新，在各类玩儿法上也是推陈出新，因此，对于植物蛋白饮料这种传统品类来说，不仅本身就有极强的区域属性，另外一些新品类带来的冲击也不容小嘘；

再看养元饮品布局的养元植物奶，养元饮品的确具备一定的品牌和渠道优势，但从市场层面看，植物奶市场要面对的除了原来的竞争对手，还有已经在植物奶市场具备先发优势的品牌和一些势力强劲的乳品品牌，比如达利豆本豆和伊利、蒙牛等品牌都在植物奶市场重点布局，而养元饮品要想从这些竞争对手中抢夺市场并不容易；

此外，养元饮品当前引入的功能饮料业务本身就存在不确定性，且在去年的整体营收中占比也仅为2.8%，加之不是自身品牌，未来要想成为重要的业绩支柱恐怕也并不现实。

值得一提的是，今年上半年，养元饮品的研发费用仅为1412.98万元，同比下跌6.75%，这对于亟待开辟第二增长极的养元饮品而言，多少显得有些“小气”。

当然，从目前来看，养元饮品的本身战略和赛道本身没有大的问题，关键看落地。因此，业界也有继续看好养元饮品未来发展的。

“随着养元饮品在第三、四季度的持续发力，公司整体应该会迎来新的增长点，我对养元饮品这块还是很有信心的。”朱丹蓬表示，因为养元饮品通过顶层设计的创新产品矩阵的重构、渠道的开拓以及品牌年轻化的激活之后，整体表现还是值得期待的。

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